Валютная система.

Введение

Одной из наиболее динамичных форм международных экономических отношений являются международные валютные отношения, которые возникают при использовании денег в мировых хозяйственных связях и представляют собой особый вид экономических отношений. В подавляющем большинстве случаев взаимный обмен результатами хозяйственной деятельности и связанные с этим международные расчеты осуществляются в денежной форме. Поэтому денежным единицам одной страны противостоят денежные единицы других стран. Пока национальные деньги остаются в пределах границ страны, в которой они функционируют, они остаются национальными денежными единицами. Когда же в силу различных обстоятельств они выходят за национальные границы, то приобретают новое качество – становятся валютой. Использование денежных единиц в различных сферах является причиной много значимости термина валюта, которым обозначаются:
• денежные единицы данной страны;
• денежные знаки иностранных государств;
• международные счетные валютные единицы, специальные права заимствования (СПЗ – Special Drawing Rights, европейские валютные единицы ЭКЮ (ECU – European Currency Unit, а теперь и евро).
Для украинских граждан понятие валюты психологически связано не с гривной, а с денежными единицами других стран, такими, как американский доллар или евро. Хотя валютные отношения вызваны к жизни, прежде всего развитием международной торговли (перемещением через национальные границы товаров и услуг), а также международным движением капитала, они обладают относительной самостоятельностью, которая в условиях глобальной экономики имеет тенденцию к возрастанию. Воздействие валютных отношений на воспроизводство становится все более осязаемым. В значительной степени это является результатом дальнейшей интернационализации хозяйственной жизни, углубления интеграционных тенденций в различных регионах земного шара, существенного повышения роли внешних факторов в национальном воспроизводственном процессе, огромного увеличения объемов мировой торговли валютой, появления и быстрого распространения новых финансовых инструментов.
Формирование устойчивых отношений по поводу купли-продажи валюты и их юридическое закрепление исторически привели к формированию сначала национальных, а затем и мировой валютных систем. Поэтому валютную систему можно рассматривать с двух сторон: во-первых, она является объективной реальностью, которая возникает с углублением экономических связей между странами; с другой стороны, эта объективная реальность осознается и закрепляется в правовых нормах, институтах, международных соглашениях. Именно в этом смысле можно говорить о создании валютной системы как о целенаправленной деятельности.
Целью настоящей курсовой работы является  исследование современной международной валютной системы, ее эволюции, структуры и происходящих в в ней процессов. Исследование предполагает решение следующих задач:
-раскрыть значение валюты в международных экономических отношениях и дать представление об особенностях и этапах развития мировой валютно-финансовой системы, а также об организации современной международной валютно-финансовой  системы;
-дать оценку уровню и значению валютного курса для оценки положения стран в МВФС, раскрыв причины, его колебаний в зависимости от политики правительства и конъюнктуры мирового рынка;
-охарактеризовать понятие международного валютного рынка и рассмотреть основные международные валютные операции;
-проанализировать роль интеграции валютной системы в современных интеграционных экономических процессах.
Практическое применение результатов исследования заключается в возможности его использования при дальнейшем изучении темы.

ГЛАВА 1 
Эволюция валютной системы

 1.1 Международная валютная система: основные определения и понятия
Валютная система в целом – это государственно-правовая форма организации валютных отношений. Следует различать национальную, международную (региональную) и мировую валютные системы.
Международная валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. В общенаучном понимании МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере [1, с.86].
Энциклопедическое понятие международной валютной системы, по мнению Е.В.Савицкой и О.В.Евсеева, заключается в следующем, это – «форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот государств, входящих в эту систему. Основными элементами международной валютной системы являются: денежная масса, при помощи которой производятся международные расчеты; валютный курс; международные валютные рынки: наднациональные институты, занимающиеся регулированием межгосударственных валютных отношений» [2, с.329].
Различаются национальная, мировая, региональная валютные системы.
Исторически вначале возникли национальные валютные системы, закрепленные национальным законодательством с учетом норм международного права. Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.
Характер функционирования и стабильность мировой валютной системы зависят от степени соответствия ее принципов структуре мирового хозяйства, расстановке сил и интересам ведущих стран. При изменении данных условий возникает периодический кризис мировой валютной системы, который завершается ее крушением и созданием новой валютной системы. Хотя мировая валютная система преследует глобальные мирохозяйственные цели и имеет особый механизм функционирования, она тесно связана с национальными валютными системами. Эта связь осуществляется через национальные банки, обслуживающие внешнеэкономическую деятельность, и проявляется в межгосударственном валютном регулировании и координации валютной политики ведущих стран. Взаимная связь национальных и мировой валютной систем не означает их тождества, поскольку различны их задачи, условия функционирования и регулирования, влияние на экономику отдельных стран и мировое хозяйство. Связь и различие национальных и мировой валютной систем, проявляющихся в их элементах, классифицировано рассматривал В.Е.Рыбалкин ( см. табл.1.1).
МВС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие: 1) мировой денежный товар и международная ликвидность; 2)валютный курс; 3) валютные рынки; 4) международные валютно-финансовые организации; 5) межгосударственные договоренности.
Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные).
Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту), деньги. К ним относятся международные и региональные платежные единицы (такие, как СДР и ЭКЮ).
Таблица 1.1.
Основные элементы национальной и мировой валютных систем [2]
Национальная валютная система	Мировая валютная система	
Национальная валюта	Резервные валюты, международные счетные валютные единицы	
Условия конвертируемости национальной валюты	Условия взаимной конвертируемости валют	
Паритет национальной валюты	Унифицированный режим валютных паритетов	
Режим курса национальной валюты	Регламентация режимов валютных курсов	
Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль	Межгосударственное регулирование валютных ограничений	
Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны	Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности	
Регламентация использования международных кредитных средств обращения	Унификация правил использования международных кредитных средств обращения	
Регламентация международных расчетов страны	Унификация основных форм международных расчетов	
Режим национального валютного рынка и рынка золота	Режим мировых валютных рынков и рынков золота	
Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны	Международные организации, осуществляющие  межгосударственное валютное регулирование	

Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитные отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.
Понятие "валюта" ( от volute – "цена, стоимость") многозначно и включает, с одной стороны, установленные законом денежные средства данной страны (национальная валюта), с другой – резервные мировые деньги в виде одной или нескольких валют ведущих государств и, наконец, в последние десятилетия – международные валютные единицы, которые используются в многосторонних расчетах членов Международного валютного фонда и Европейской валютной системы.
Валютные отношения поддерживаются на национальном и международном уровнях. При этом связующим звеном между ними являются валютный курс и паритет. Валютный курс – это соотношение между национальными валютами или, говоря другими словами, цена валюты данной страны, выраженная в иностранных денежных единицах. Таким образом, сам по себе, абстрактно, валютный курс существовать не может, будучи относительной величиной, например: курс гривны к доллару, курс марки к фунту стерлингов и т. п.
Паритет – это соотношение между национальными валютами на базе официально установленного золотого содержания, которое хотя и формально, но сохраняет свое значение в валютной сфере.
Таким образом, валютную систему можно определить как совокупность экономических отношений, связанных с функционированием валюты, и форм их организации. 
Валютная система как национальная, так и мировая, состоит из ряда взаимосвязанных элементов и взаимозависимостей. Основой ее является валюта: в национальной системе – национальная, в мировой – резервные валюты, выполняющие функции международного платежного и резервного средства, а также международные счетные валютные единицы. Весьма важна для характеристики системы степень конвертируемости валюты, т. е. степень свободы ее обмена на иностранную. По этому критерию различаются свободно конвертируемые (свободно используемые валюты), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Степень конвертируемости определяется наличием или отсутствием валютных ограничений, которые выступают как экономические, правовые и организационные меры, регламентирующие операции с национальной и иностранными валютами. В настоящее время лишь валюты ведущих промышленно развитых стран являются полностью конвертируемыми, в большинстве же стран существуют те или иные ограничения. Полная конвертируемость национальной денежной единицы возможна лишь при глубокой структурной перестройке экономики страны.
Национальная валюта обменивается на иностранную валюту другой страны по паритету – определенному соотношению, устанавливаемому в законодательном порядке. Для функционирования валютной системы важен режим валютного курса. Существуют два полярных режима: фиксированный (в ряде случаев допускающий колебания в узких рамках) и свободно плавающий (складывающийся под влиянием спроса и предложения), а также их различные сочетания и разновидности.
Валютные системы включают в себя также такие элементы, как режим валютного рынка и рынка золота. Необходимым элементом является регулирование международной валютной ликвидности, под которой понимается наличие платежных средств, приемлемых для погашения международных обязательств, регламентация международных расчетов. Наконец, одним из элементов валютной системы являются и органы регулирования, контроля и управления, роль которых играют соответственно национальные или межгосударственные организации.
Ученые В. Б. Буглай и Н. Н. Ливенцев раскрывают различия понятий “национальная валюта” и “иностранная валюта” [4]. Под национальной валютой понимается  установленная законом денежная единица данного государства. Национальная валюта – основа национальной валютной системы. В международных расчетах обычно используется иностранная валюта – денежная единица других стран. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в банках, но не является законным платежным средством на территории данного государства (за исключением периодов сильной инфляции). Категория “валюта” обеспечивает связь и взаимодействие национального и мирового хозяйства.
Кроме того, важным является понятие “резервная валюта”, под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям. Резервная валюта служит базой определения валютного паритета и валютного курса для других стран, широко используется для проведения валютной интервенции с целью регулирования курса валют стран-участниц мировой валютной системы. В рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервной валюты был официально закреплен за долларом США и фунтом стерлингов. В рамках Ямайской валютной системы доллар фактически сохранил статус резервной валюты, и также в этом качестве на практике используется марка ФРГ и японская иена.
Объективными предпосылками приобретения статуса резервной валюты являются: господствующие позиции страны в мировом производстве, экспорте товаров и капиталов, в золотовалютных резервах; развитая сеть кредитно-банковских учреждений, в том числе за рубежом; организованный и емкий рынок ссудных капиталов; либерализация валютных операций, свободная обратимость валюты, что обеспечивает спрос на нее другими странами. Субъективным фактором выдвижения национальной валюты на роль резервной служит активная внешняя политика, в том числе валютная и кредитная. В институциональном аспекте необходимым условием признания национальной валюты в качестве резервной является ее внедрение в международный оборот через банки и международные валютно-кредитные и финансовые организации.
Статус резервной валюты дает преимущества стране-эмитенту: возможность покрывать дефицит платежного баланса национальной валютой, содействовать укреплению позиций национальных корпораций в конкурентной борьбе на мировом рынке. В то же время выдвижение валюты на роль резервной возлагает определенные обязанности на ее экономику: необходимо поддерживать относительную стабильность этой валюты, не прибегать к девальвации, валютным и торговым ограничениям. Статус резервной валюты вынуждает страну-эмитента принимать меры по ликвидации дефицита платежного баланса и подчинять внутреннюю экономическую политику задаче достижения внешнего равновесия.
К резервным валютам относятся:  доллар США; немецкая марка; японская иена; фунт стерлингов; швейцарский франк.
Валюты по степени конвертируемости, т.е. размену на иностранные, различаются на:
•	Свободно конвертируемые валюты, без ограничений обмениваемые на любые  иностранные валюты. В редакции Устава МВФ 1978 г. это понятие заменено понятием “свободно используемая валюта”. МВФ отнес к этой категории доллар США, марку ФРГ, иену, фунт стерлингов, французский франк. Фактически свободно конвертируемыми считаются валюты стран, где нет валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса, - в основном промышленно развитых государств и отдельных развивающихся стран, где сложились мировые финансовые центры или которые приняли обязательство перед МВФ не вводить валютные ограничения;
•	Частично конвертируемые валюты стран, где сохраняются валютные ограничения;
•	Неконвертируемые (замкнутые) валюты стран, где для резидентов и нерезидентов введен запрет обмена валют.
Кроме национальных валют в международных расчетах используются международные валютные единицы – СДР и ЭКЮ.
Специальные права заимствования (СДР, Special Drawing Rights) представляют собой безналичные деньги в виде записей на специальном счете страны в МВФ. Стоимость СДР рассчитывается на основе стандартной “корзины”, включающей основные мировые валюты.
Ежедневные котировки публикуются в основных финансовых газетах.
Международная валютная ликвидность (МВЛ) – способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. С точки зрения всемирного хозяйства международная валютная ликвидность означает совокупность источников финансирования и кредитования мирового платежного оборота и зависит от обеспеченности мировой валютной системы международными резервными активами, необходимыми для ее нормального функционирования. МВЛ характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов. Основу внешней ликвидности образуют золотовалютные резервы государства.
Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты:
1) официальные валютные резервы стран;
2) официальные золотые резервы;
3) резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);
4) счета в СДР и ЭКЮ.
Показателем МВЛ обычно служит отношение официальных золото-валютных резервов к сумме годового товарного импорта. Ценность этого показателя ограничена, так как он не учитывает все предстоящие платежи, в частности, по услугам, некоммерческим, а также финансовым операциям, связанным с международным движением капиталов и кредитов.
Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования ликвидных резервов, средством международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством валютной интервенции. Основную часть МВЛ составляют официальное золотовалютные резервы, т.е. запасы золота и иностранной валюты центрального банка и финансовых органов страны.
К золотовалютным резервам относятся запасы золота в стандартных слитках, а также высоколиквидные иностранные активы в свободно конвертируемой валюте (валютные резервы). Кроме того, в золотовалютные резервы могут быть включены драгоценные металлы (платина и серебро).
Высоколиквидные средства должны быть размещены в высоконадежных учреждениях с минимальным риском, т.е. в учреждениях, причисленных, согласно международным классификациям, к учреждениям высшей категории надежности. 
Особое место в международной валютной ликвидности занимает золото. Оно используется как чрезвычайное средство покрытия международных обязательств путем продажи на рынке за необходимую иностранную валюту или передачи кредитору в качестве залога при получении иностранных займов. В последнее время наблюдается устойчивая тенденция к повышению валютного компонента в общей структуре международных ликвидных активов, при этом золото продолжает учитываться по фиксированной цене в 35 СДР за тройскую унцию, что значительно ниже рыночной цены.

1.2 Историческое развитие мировой валютной системы

История эволюции МВФС начинается в момент, когда объективные экономические законы поставили правительства ведущих государств перед необходимостью координации политики в рамках национальных валютных систем. Это произошло в 1867 г., когда участники Парижской конференции признали золото единственной формой мировых денег. Парижскую валютную систему отличали следующие характерные черты:
• ее базой выступал золотомонетный стандарт;
• каждая валюта обеспечивалась определенным золотым содержанием;
• на основе спроса и предложения, но в пределах допустимых колебаний (±1%), сформировался режим свободно плавающих валютных курсов;
• все международные коммерческие операции имели 100-процентное золотое покрытие [5, с.345].
Однако постепенно к началу XX в. золотомонетный стандарт изжил себя, так как не соответствовал масштабам хозяйственных связей и условиям регулирования рыночной экономики при нараставших темпах вытеснения золота разменными кредитными деньгами. Окончательный удар по Парижской системе золотого стандарта нанесла первая мировая война и глобальный политический кризис 1918-1922 гг., которые вынудили правительства всех крупнейших государств ввести валютные ограничения, прекратить размен банкнот на золото и резко увеличить их эмиссию для покрытия военных расходов. В итоге на смену прежней в 1922 г. пришла новая Генуэзская валютная система, которая предполагала в дополнение к золоту использование так называемых девизов – валют ведущих экономических держав 20-30-х гг. (Франции, Великобритании и США). Девизы свободно конвертировались в золото, хотя их статус в качестве международных резервных средств и не был юридически закреплен. Это позволило восстановить режим свободного колебания валютных курсов, кроме того, все возникавшие проблемы обсуждались на регулярно проводившихся конференциях.
Генуэзская система оказалась менее прочной, чем прежняя, основанная на золотом стандарте. В качестве причин ее крушения следует считать политические потрясения двух межвоенных десятилетий, экономический диктат Великобритании, США и Франции, особенно борьбу американского капитала за гегемонию в МЭО.
Новая мировая валютная система получила свое юридическое воплощение в 1944 г. на международной экономической конференции в г.Бреттон-Вудс (США). Решения этой конференции установили правила организации торговли, валютно-финансовых и кредитных отношений между странами. Так возникла третья историческая форма МВФС – Бреттон-Вудская система. К ее особенностям в валютной сфере необходимо отнести:
• введение золотодевизного стандарта, основанного на золоте и двух резервных валютах – долларе США и фунте Великобритании (фактически под давлением Вашингтона и в связи с распадом Британской империи уже к концу 40-х гг. доллар превратился в единственную валюту, обратимую в золото без всяких ограничений по фиксированной цене 1934 г.: 35 долл. за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г);
• сохранение золотых паритетов валют с одновременной их фиксацией в Международном валютном фонде (т. е. золото продолжало использоваться как международное платежное и резервное средство);
• переход к фиксированным валютным курсам в долларовом выражении, которые могли отклоняться от установленного предела не более чем на 1% (для европейских стран – на 0,75%) и выравнивались с помощью долларовых интервенций центральных банков;
• создание двух новых валютно-кредитных организаций – Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития – МБРР.
Таким образом, Бреттон-Вудская система означала гегемонию доллара как мировой резервной валюты, непосредственно связанной с золотом. Это соответствовало главенствующей в мировой экономике роли США в первые послевоенные десятилетия. Однако нельзя отрицать положительного значения Бреттон-Вудской системы. Она способствовала восстановлению международных хозяйственных связей, развитию производства и торговли, нарушенных войной. К концу 60-х – началу 70-х гг. ХХ в. переплетение энергетического, сырьевого и валютного кризисов разрушило мировой хозяйственный порядок, основанный на монополии Америки. Глубинные причины краха Бреттон-Вудской системы заключались в неравномерности экономического развития ведущих держав мира, развале колониальных империй и появлении десятков молодых независимых государств, росте конкуренции американским товарам со стороны западноевропейских (прежде всего германских) и японских производителей. Процесс формирования трех центров мирового экономического влияния – США, Западная Европа (ЕЭС) и Япония – подрывало монопольное положение доллара в МВФС.
В результате кризиса Бреттон-Вудской системы экономики крупнейших государств стали периодически испытывать валютную и золотую "лихорадки": на фондовых биржах происходила паника, вызванная падением курса ценных бумаг в ожидании изменения валютных курсов. Правительства вынуждены были прибегать к девальвации валют. Кульминацией описанных процессов явилось резкое ослабление позиций главного мирового резервного средства, американского доллара, весной-летом 1971 и весной 1973 гг., которое после двух девальваций завершилось отменой свободного обмена доллара США на золото и переходом от фиксированных валютных курсов к плавающим.
Поиски выхода из тупика были предприняты в рамках Комитета двадцати при МВФ. За период с 1976 по 1978 г., после заключения соглашения в Кингстоне (Ямайка) и ратификации изменений в Уставе МВФ странами – членами фонда оформилась следующая, четвертая по счету, мировая валютная система.
Ямайская валютная система строилась ее творцами из МВФ на следующих принципах:
• замена золота стандартом специальных прав заимствования (СДР);
• завершение демонетизации золота, т. е. отмена золотых паритетов, и прекращение размена золота на доллары;
• предоставление членам МВФ права выбора режима национального валютного курса;
• сохранение МВФ и МБРР в качестве гарантов мировой валютной системы [6,c.203].
При сопоставлении Бреттон-Вудской и Ямайской систем прослеживается преемственность. В частности, несмотря на тенденцию к плюрализму валют, де-факто сохраняются позиции доллара как главного платежного и резервного средства, так как за стандартом СДР скрывается именно американская валюта. Золото по-прежнему рассматривается в качестве валютного товара при чрезвычайных обстоятельствах (войны, кризисы и т. п.). Наконец, созданные в 1944 г. международные координирующие организации – МВФ и МБРР – не только не исчезли, но и расширили свои функции. Вместо золотодевизного стандарта был введен стандарт специальных прав заимствования (СПЗ), созданных еще в конце 60-х годов и представляющих собой международные активы в виде записей на специальных счетах в Международном валютном фонде. Стоимость 1 единицы СПЗ определяется на основе валютной корзины, в состав которой в настоящее время входят (в процентах) американский доллар (39), японская иена (18), немецкая марка (21), английский фунт стерлингов (11) и французский франк (11). В связи с переходом к стандарту СПЗ юридически завершился процесс демонетизации золота, т. е. утраты им денежных функций. Были отменены золотые паритеты. Страны-члены МВФ получили право выбора любого режима валютного курса [6,c.204].
Все отмеченные факторы заставили западноевропейские страны вести дело к формированию собственной региональной валютной системы (ЕВС). За прошедшие двадцать лет, с момента создания в 1979 г., ЕВС окрепла и в настоящее время вступает в новую стадию своего развития – ликвидации национальных валют 15 государств-членов ЕС и введения универсальной денежной единицы евро. Современный этап существования Ямайской валютной системы характеризуется рядом особенностей.
1. За счет бывших социалистических стран, которые присоединились к соглашению 1976-1978 гг. и вступили в МВФ в конце 80-х – начале 90-х гг., расширилось количество государств-участников.
2. Хозяйственные трудности развивающихся стран и переходных экономик вызвали обострение нестабильности на мировых валютных рынках.
3. Появилась реальная альтернатива монопольному положению американского доллара со стороны новой коллективной европейской валюты.
4. Развиваются процессы информатизации и компьютеризации валютно-расчетных отношений, ускоряющие финансовые операции.
5. Возросло значение международных организаций и интеграционных группировок в регулировании валютно-финансовой сферы.
В Западной Европе в конце 70-х годов была юридически оформлена региональная Европейская валютная система (ЕВС), которая отразила углубление интеграционных тенденций в этом регионе. Денежной единицей в ЕВС стал экю, условная стоимость которого определяется по методу валютной корзины, в которую входят денежные единицы стран Европейского Союза. В середине декабря 1996 г. лидеры Евросоюза приняли решение о переходе с 1 января 1999 г. к единой валюте стран ЕС – евро. 
Исторически сложившаяся международная валютная система представлена схематично на рис.1 (см. Приложение А).

1.3 Международный валютный фонд – ведущий институт международной валютной системы
Международный валютный фонд, созданный в 1945 г. по решению конференции в Бреттон-Вудсе, начал осуществлять операции с 1946 г. Он является межправительственной организацией, специализированным учреждением ООН, сочетающим в своей деятельности регулирующие, консультативные и финансово-кредитные функции. В центре внимания МВФ – проблемы мониторинга валютной политики стран – членов фонда, которых в настоящее время насчитывается 181. Штаб-квартира Фонда расположена в Вашингтоне.
МВФ является институциональной основой современной МВФС. Каждое государство, вступая в эту организацию, осуществляет определенный денежный взнос – подписную квоту, которая подлежит пересмотру каждое пятилетие. Размер квоты (выраженной в СДР) соответствует доли страны в мировом ВВП и определяет количество голосов, которое закрепляется за ней в Фонде, выступающем, с точки зрения экономики, как международное акционерное общество. Распределение голосов означает на сегодняшний день преобладание нескольких государств: 17,7% голосов приходится на США, по 5,5% – на Германию и Японию, по 4,9% – на Великобританию и Францию, 3,4% – на Саудовскую Аравию, 3,1% – на Италию, 2,9% – на Россию. Структура МВФ включает Совет управляющих – высший орган, состоящий из представителей стран-членов фонда и их заместителей, назначаемых своими государствами на пять лет. Обычно в этом качестве выступают министры финансов или главы центральных банков. Форма работы Совета – ежегодные сессии [7,с.197].
Вся текущая деятельность МВФ направляется Исполнительным советом, которому Совет управляющих вправе передать решение любых вопросов, кроме отдельных, наиболее важных (например, прием новых членов, пересмотр размера квот и т. п.). Исполнительный совет включает в свой состав директора-распорядителя и 24 директора-исполнителя. Он проводит свои заседания не менее трех раз в неделю. Кроме названных элементов Фонд имеет в своей структуре ряд других органов: Временный комитет, Комитет по развитию и Комитет по статистике платежных балансов, в компетенцию которых входит осуществление специфических функций. Источниками финансирования МВФ, кроме членских взносов, являются займы у наиболее развитых стран мира (так называемая "группа 10", к которой с 1984 г. присоединилась Швейцария), которые производятся в соответствии с заключенным в 1962 г. Генеральным соглашением о займах. В настоящее время собственный капитал МВФ достигает 290 млрд. долл. Важнейшая функция Фонда – кредитование правительств на льготных условиях по различным взаимосогласованным средне- и долгосрочным программам с целью содействия в выравнивании платежных балансов и поддержания валютного курса. Кредиты предоставляются как из собственных, так и привлеченных средств Фонда в виде траншей или долей, составляющих 25% квоты соответствующего члена МВФ. Комиссионный сбор установлен в размере 0,5% от объема кредита, а процентная ставка формируется с учетом ставок по аналогичным кредитам на открытом рынке и колеблется в пределах 6-8% годовых, что существенно ниже уровня многих коммерческих банков. В зависимости от условий предоставления кредиты МВФ бывают:
• в размере до 25% квоты (так называемой резервной доли). Как правило, такой кредит предоставляется сроком на 1 год, с возможностью продления до 4-5 лет;
• в расширенном варианте – до 300% национальной квоты (обычно в течение трех лет),
• в виде компенсационных или экстренных выплат из специальных фондов;
• в форме финансирования буферных (сырьевых) запасов;
• через Фонд структурной перестройки, созданный в 1987 г. для стран с низким уровнем душевого дохода
Использование страной ресурсов МВФ сопровождается принятием ею на себя весьма жестких обязательств в области макроэкономического регулирования экономикой, и, прежде всего, проведения валютно-финансовой политики, согласованной и патронируемой этой организацией. Стандартный механизм кредитования предусматривает заимствование (покупку) нуждающимся правительством у Фонда определенной суммы иностранной валюты либо СДР в обмен на эквивалентное количество национальной валюты, которая зачисляется на счет МВФ в центральном банке данной страны. В свою очередь, возврат кредитов для стран с неконвертируемыми валютами состоит в обратном их выкупе с расчетом в СКВ. Международный валютный фонд оказывает также техническое содействие своим членам и занимается подготовкой кадров через Институт МВФ в Вашингтоне со специализацией по финансовому анализу, статистике и бухучету. Большой интерес для экономистов представляют обзоры, доклады и периодические издания Фонда.
Вывод к главе 1. Международная валютная система является исторически сложившейся формой организации международных денежных отношений, закрепленной межгосударственными договоренностями. Ее возникновение и последующая эволюция отражают объективное развитие процессов интернационализации капитала, требующих адекватных условий в международной денежной сфере.
МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства. 
Мирохозяйственные связи немыслимы без налаженной системы валютных отношений, под которыми мы понимаем экономические отношения связанные с функционированием мировых денег. Валютные отношения обслуживают различные виды хозяйственных связей (внешняя торговля, вывоз капитала, предоставление займов, научный обмен, туризм и пр.). 
Национальная валютная система – форма организации валютных отношений в стране, определяемой национальным законодательством.
Основная задача валютной системы – опосредование международных платежей. Международная валютная система выполняет функцию мировых денег, а именно, мировые деньги выступают как норма стоимости, средство обращения, средство платежа, средство накопления богатства.
Таким образом, международная (региональная) валютная система – это договорно-правовая форма организации валютных отношений между группой стран. Она является частью мировой валютной системы и связана с национальными валютными системами стран-членов, входящих в ее состав. Примером может послужить Европейская валютная система, Западноафриканский валютный союз, Валютный союз Центральной Африки и др. 
Основными элементами международной валютной системы являются: международная расчетная единица; международные валютные фонды; согласованный режим регулирования валютных курсов; международные кредитно-расчетные учреждения и др.
ГЛАВА 2 
Стоимость валюты и валютный курс

2.1 Основные характеристики валютного курса

Национальные денежные единицы приравниваются друг к другу в определенных пропорциях. Соотношение между двумя валютами (своеобразная “цена” одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны), которое устанавливается в законодательном порядке или складывается на рынке под влиянием спроса и предложения, называется валютным курсам.
Следовательно, рыночное соотношение валют различных стран; цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны или в международных платежных средствах (ЭКЮ, СДР и т.п.) представляет собой валютный курс. В основе курсов конвертируемых валют лежит валютный паритет. Однако совпадение валютного курса с валютным паритетом – явление в современных условиях редкое. Валютный курс зависит от ряда факторов: покупательной способности соотносимых денежных единиц; уровня инфляции в соответствующих странах; соотношения спроса и предложения данных валют на валютных рынках и др. Большую роль для страны играет состояние торгового и платежного балансов. Если последние развиваются отрицательно, то курс национальной валюты данной страны обычно падает. При активном торговом и платежном балансах курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается, поэтому во многих государствах наряду с официальным валютным курсом существует свободный, или рыночный, валютный курс. Официальный валютный курс устанавливается центральным банком страны или специальным государственным органом и законодательно фиксирует содержание национальной валюты в других денежных единицах при строгом ограничении колебаний рыночных курсов. По официальному паритету осуществляются расчеты национальных банков и других национальных валютно-финансовых организаций между собой и с международными валютно-финансовыми организациями. Рыночный валютный курс складывается на валютных рынках, по нему также осуществляются расчеты между частными лицами, предприятиями, фирмами, участвующими во внешнеторговом обороте. Разновидностью свободно колеблющегося рыночного курса является плавающий валютный курc [8,с.394].
Курс национальной валюты может выражаться в денежной единице другой страны, том или ином наборе валют (“валютной корзине”) или в международных счетных единицах. Формирование валютного курса испытывает на себе воздействие многочисленных факторов. Общей его основой является покупательная способность валюты, в которой отражаются средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Однако его конкретная величина зависит также от темпа инфляции, разницы в уровнях процентных ставок, состояния платежного баланса. Большое влияние на валютный курс оказывают деятельность валютных спекулянтов и валютные интервенции (вмешательство центрального банка в операции на валютном рынке). В отдельные моменты резко возрастает значение такого фактора, как степень доверия к национальной и иностранной валюте. Весьма сильное воздействие нередко оказывают ожидания тех или иных изменений в экономической политике страны. В условиях переходной экономики для формирования валютного курса имеет значение и неодинаковая вовлеченность различных сфер народного хозяйства в мирохозяйственные связи. Обращаемость валюты на валютном рынке представлена на рис.2 (см. Приложение Б).
Таким образом, валютный курс – это связующее звено между национальной и мировой денежными системами, выражающее соотношение платежных единиц разных стран. Он необходим для установления мировых цен на экспортную продукцию, выработки кредитной политики, адекватной конъюнктуре рынка, стимулирования развития сферы услуг и информационно-технологического обмена. Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, выражающая средние национальные уровни цен на товары, услуги и капиталы. Таким образом, через валютный курс производители и потребители сравнивают внутренние ценовые пропорции с мировыми. В итоге оценивается степень прибыльности выпуска и экспорта/импорта данного товара, а также эффективность инвестиционных проектов. К основным характеристикам валютного курса, прежде всего, относят его номинальное и реальное значения. Номинальное значение валютного курса определяется ежедневно публикуемой средней "ценой" национальной валюты, формируемой торгами на межбанковской валютной бирже (при различных масштабах конвертации) или устанавливаемой центральным банком (в случае необратимости валюты). Реальное значение рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен в двух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в государствах – торговых партнерах.
Числовая запись (котировка) пропорций валют имеет различный вид. При прямой котировке иностранная валюта приравнивается к национальной (как правило, с точностью до четырех знаков после запятой). Гораздо реже используется обратная (косвенная) котировка, когда твердая сумма в отечественных денежных единицах соотносится с эквивалентом в иностранной валюте, например: 1 ф. ст. за 1,6503 долл. США. Такая форма характерна для Великобритании и ряда ее бывших доминионов, а также для внутреннего оборота США. Наконец, в банковской практике существуют так называемые кросс-курсы (перекрестные котировки) двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной денежной единицей для участника сделки, фиксирующего курс. Так, в Украине за основу курса гривны берется соотношение доллар – гривна, зарегистрированный на торгах ММВБ, а прочие курсы определяются по методу кросс-котировки "доллар-валюта". 
Другой отличительной чертой валютного курса служит его двойственная сущность, которая проявляется в момент совершения сделки как курс продавца и покупателя. Например: котировка 5,3451–5,5600 грн. за 1 долл. США в Украине означает, что банки приобретают доллары у клиентов по курсу покупки, равному 5,3451, а продают их всем желающим по курсу продажи – 5,5600. Разница между ними, называемая маржей, составляет доход финансово-кредитного учреждения. Она служит важным средством страхования потерь при изменении номинального курса валюты. Поэтому возрастание размеров маржи говорит о кризисном характере ситуации на валютном рынке. Среднее арифметическое значение курсов покупки и продажи представляет собой так называемый средний курс национальной валюты, показатель которого используется при экономических сопоставлениях на длительную перспективу. В практике финансово-валютных отношений широко применяется так называемый фиксинг, состоящий в процедуре определения и регистрации межбанковского курса путем последовательного соотнесения объема спроса и предложения по каждой валюте, что позволяет устанавливать курсы продавца и покупателя, которые публикуются в официальных изданиях.
Развитие внешнеэкономических отношений требует особого инструмента, посредством которого субъекты, действующие на международном рынке, могли бы поддержать между собой тесное финансовое взаимодействие. Таким инструментом выступают банковские операции по обмену иностранной валюты. Важнейшим элементом в системе банковских операций с иностранной валютой является обменный валютный курс.
Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами, услугами, движении капиталов, кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств, физических лиц и пр. Посредством валютного курса преодолевается национальная ограниченность денежной единицы и происходит трансформация ее локальной ценности в ценность интернациональную. При этом формируется единообразный стоимостной критерий, позволяющий упорядочивать и регулировать валютно-обменный процесс (покупку-продажу различных валют).
В теории выделяют пять основных систем валютных курсов: свободное (чистое) плавание, управляемое плавание, целевые зоны, фиксированные курсы, гибридная система валютных курсов. Так, в системе свободного плавания валютный курс формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный форексный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка: количество участников, как на стороне спроса, так и на стороне предложения огромно, любая информация передается в системе мгновенно и доступна всем участникам  рынка, искажающая роль центральных банков незначительна и непостоянна. В системе управляемого плавания, кроме спроса и предложения, на величину валютного курса оказывают сильное влияние центральные банки стран, а также различные временные рыночные искажения.
Примером режима фиксированных курсов является Бреттон-Вудсская валютная система 1944-1971 гг. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний  +/-1%, а курс доллара был жёстко привязан к золоту.       
Система целевых зон развивает идею фиксированных валютных курсов. В данном случае возможны колебания  валютного курса в установленных пределах;  в случае отклонения от предусмотренного диапазона колебаний Центральный банк  проводит интервенции, стремясь развернуть тенденцию на валютном рынке.
Примером гибридной системы валютных курсов является современная валютная система, в которой существуют страны, осуществляющие свободное плавание валютного курса, имеются зоны стабильности и т.п.
Валютные курсы можно классифицировать по различным признакам, как представлено в таблице 2.1.
Таблица 2.1.
Классификация валютных курсов
КРИТЕРИЙ	ВИДЫ ВАЛЮТНОГО КУРСА	
1. Степень свободы колебаний	Плавающий
Фиксированный
Смешанный	
2. Способ расчета	Паритетный
Фактический	
4. Способ установления	Официальный
Неофициальный	
5. Отношение к паритету покупательной способности валют	Завышенный
Заниженный
Паритетный	
7. По учету инфляции	Реальный
Номинальный	
8. По способу продажи	Валютный (обмен депозитами)
Туристический (банкнотный)	

По степени свободы колебания валютные  курсы делятся на фиксированные, плавающие и смешанные. Фиксированный валютный курс – унифицированная система валютных курсов на основе официальных, согласованных странами-членами МВФ валютных паритетов, выраженных в золоте или в долларах США. Рыночные курсы национальных валют поддерживаются на уровне ±2,25% колебаний по отношению к паритету. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т. е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран.
В настоящее время чаще используется понятие привязанного/ фиксированного валютного курса – официально установленное соотношение между национальной и иностранной (ыми) валютами, допускающее временное отклонение от него в ту или иную сторону на официально установленную величину. 
Фиксация/привязка носит, как правило, односторонний характер и обязательна лишь для страны, выбравшей этот режим валютного курса. Исключением из данного правила являются страны ЕС, у которых имеются взаимные обязательства по поддержанию курсов своих валют.
К вариантам фиксации курса национальной валюты относятся:
фиксация к одной валюте – привязка курса национальной валюты к курсу иностранной валюты, которая имеет наибольшее значение в общем объеме международных расчетов данной страны;
валютное управление – фиксация курса национальной валюты к базовой, которой, как правило, является наиболее используемая валюта в международных расчетах. При этом соблюдается ряд условий: полное покрытие денежной базы запасами иностранной валюты, автоматический механизм эмиссии денег, осуществляемой только при покупке базовой валюты, внутренний кредит правительству и Центральному банку полностью исключается;
валютный коридор – официально устанавливаемые пределы колебания валютного курса, когда государство принимает на себя обязательства по их поддержанию;
фиксация к валютному композиту – фиксация курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким, как СДР, или к различным «корзинам» валют стран - основных торговых партнеров.
Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине. В режиме плавающих валютных курсов обычно находятся свободно конвертируемые валюты.
Плавающий валютный курс – механизм установления и поддержания курса национальной валюты, при котором он свободно изменяется в результате взаимодействия спроса и предложения на валютном рынке.
Большинство стран, осуществляющих политику свободного плавания своих валют, придерживается тем не менее политики управляемого плавания, в рамках которого центральные банки стран периодически вмешиваются в работу валютного рынка с целью поддержания курса собственной валюты при сильных ее колебаниях в определенный момент времени. Для этого используется механизм валютных интервенций.
Смешанный валютный курс сочетает в себе элементы фиксированного и плавающего валютных курсов. Примером такого валютного курса являлись курсы национальных валют стран Европейскою валютного союза (1979-1999 гг.), которые были фиксированы к 1 ЭКЮ, а через него соответственно жестко привязывались друг к другу, но по отношению к валютам стран, не входящих в ЕВС, находились в свободном плавании.
По учету инфляции валютные курсы делят на реальный и номинальный. Номинальный валютный курс – цена одной валюты,  выраженная в денежных единицах другой страны. Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, рассчитанный с учётом изменения уровня цен в обеих странах:
Er = En x Pd / Pf ,                                                   (2.1)
где   E n– номинальный валютный курс,
         Pf   – индекс цен за рубежом,
        Pd  – внутренний индекс цен.
Иначе говоря, реальный валютный курс показывает соотношение цены потребительской корзины за рубежом и на внутреннем рынке. Если темп инфляции в стране превышает темпы инфляции за рубежом, то реальный курс национальной валюты будет превышать номинальный валютный курс. Именно реальный обменный курс оценивает конкурентоспособность страны на мировых рынках товаров и услуг. Снижение данного показателя означает, что товары и услуги за рубежом стали относительно дороже, и, следовательно, потребители за рубежом предпочтут наши товары своим. Повышение реального обменного курса, напротив, свидетельствует о том, что товары данной страны стали относительно дороже, и она теряет конкурентоспособность.
По способу установления валютные курсы делят на официальные и фактические. Официальный (биржевой) валютный курс устанавливает центральная валютная биржа страны. По этому курсу совершаются все правительственные расчеты с внешним миром. Фактический банковский курс – это курс, по которому резиденты данной страны могут осуществлять расчеты с иностранными партнёрами. Обычно такой курс предлагают основные участники валютного рынка – коммерческие банки.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         
По отношению к паритету покупательной способности валюты курсы национальной валюты могут быть завышенными, заниженными и паритетными. Паритетный валютный курс определяется как отношение стоимостей однотипных «корзин» товаров и услуг двух стран, выраженных в их национальных валютах. Завышенный курс национальной валюты – это официальный курс, установленный на уровне выше паритетного курса. В свою очередь заниженный валютный курс – это официальный курс, установленный выше паритетного. Завышенный и заниженный курсы валют оказывают существенное влияние на развитие внешней торговли страны посредством изменений ценовых соотношений экспорта и импорта, вызывая изменения внутриэкономической ситуации, а также изменяя поведение фирм, работающих на экспорт или конкурирующих с импортом.
В целом обесценение национальной валюты предоставляет возможность экспортерам понизить цены на свою продукцию в иностранной валюте, получая при ее обмене ту же сумму в национальных денежных единицах. Это повышает конкурентоспособность экспортируемых товаров и создает условия для увеличения экспорта. Импорт же при этом затрудняется, так как для получения той же суммы в своей валюте иностранные экспортеры вынуждены повысить цены. Одновременно с этим происходит рост импортных цен (если спрос на импорт неэластичен по ценам), а вслед за этим и рост их общего уровня. Обратные явления наблюдаются при укреплении национальной валюты. По способу продажи валюты различают туристический (банкнотный) и валютный (обмен депозитами) курсы. По туристическому курсу обмениваются наличные банкноты и монеты в обменных пунктах, как правило, коммерческих банков. Используется, как правило, в отношении физических лиц. Валютный курс используется коммерческими банками при проведении операций на валютном рынке с безналичной валютой, обычно при осуществлении конверсионных операций различной срочности.
Способ установления валютного курса называют котировкой. Различают прямую и обратную котировки валюты. Под прямой котировкой понимается такое установление валютного курса, при котором за единицу иностранной валюты дается определенное количество национальной. При обратной котировке за единицу национальной валюты дается определенное количество иностранной. Традиционно обратно котируются валюты, которые сильнее доллара США, - такие, как фунт стерлингов (английский и ирландский), евро и другие валюты. Например, за 1 фунт стерлингов дают 1,4373 доллара США на валютном рынке Великобритании.
Валюта котируется до базисного пункта – 0,01%, т.е. до четвертого знака после запятой. Например, 1,3365 долларов США за евро. В приведенном примере базисным пунктом является цифра 5. Если курс евро по отношению к доллару США растет на 10 пунктов, то котировка составит 1,3375 долларов США за евро. Некоторые валюты имеют небольшой, масштаб, поэтому при их котировке за базу принимается не одна, а 100 единиц (например, японских иен), 1000 (например, белорусских рублей), 10 (например, датских и шведских крон), 1000 000 единиц (например, турецких лир) и т.п.

2.2 Факторы, влияющие на валютный курс
Как и всякий элемент хозяйственной макросистемы, валютный курс не может существовать в отрыве от реально протекающих экономических процессов на национальном, региональном и глобальном уровнях. Поскольку он является в своей сути ценовой пропорцией, то, следовательно, объективно подвержен возможности колебаться вокруг своей стоимостной основы – покупательной способности валюты, которая измеряется количеством обмениваемых на единицу валюты материальных и иных благ. На валютный курс оказывают воздействие многие факторы. 
В современных условиях валютный курс формируется, как и любая рыночная цена, под воздействием спроса и предложения. Уравновешивание последних на валютном рынке приводит к установлению равновесного уровня рыночного курса валюты. Это так называемый «фундаментальный равновесный курс». Понятие «фундаментальный равновесный валютный курс» (fundamental equilibrium exchange rate, FEER) было введено профессором Института Международной Экономики (Вашингтон) Джоном Вилльямсоном. FEER определяется как валютный курс, при котором страна может успешно поддерживать внутреннее и внешнее макроэкономическое равновесие (рис.2.1).

Рис.2.1. Фундаментальный равновесный валютный курс
Здесь размер спроса на иностранную валюту (D) определяется потребностями страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающими в иностранное государство, спросом на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом. Так как снижение курса иностранной валюты делает её более дешёвой по отношению к отечественной, то следовательно наши потребители смогут покупать больше иностранных товаров, повышая таким образом спрос на иностранную валюту. Поэтому кривая спроса имеет отрицательный наклон.
Размер предложения иностранной валюты (S) определяется спросом резидентов иностранного государства на валюту данного государства, спросом иностранных туристов на услуги в данном государстве, спросом иностранных инвесторов на активы, выраженные в национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве. Когда курс иностранной валюты растёт (или, иначе говоря, курс национальной валюты падает), то иностранцы начнут покупать больше наших товаров. Покупая больше наших товаров, они вынуждены будут обменять свою валюту на нашу, увеличив таким образом предложение иностранной валюты.
Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса)
Конъюнктурные факторы могут значительно изменят величину курса национальной валюты на краткосрочных интервалах времени. Так, общеэкономические ожидания относительно перспектив развития экономики, изменения бюджетного и внешнеторгового дефицитов непосредственно влияют на валютный курс. Кроме того, ожидания участников валютного рынка оказывают существенное влияние на величину валютного курса. Так, повышение курса американского доллара против иены в июле 1996 г со 110,8 иен за 1 дол. до 111,2 иен за 1 дол. было связано с укреплением американской экономики и со слухами о том, что базовые кредитные ставки в США будут увеличиваться. Распространение подобных слухов привело к тому, что доллар США начал активно скупаться на Токийском и Нью-Йоркском рынках, что и обусловило его рост.  К конъюнктурным факторам также относят спекуляцию. Предположим спекулянты по каким-то соображениям ожидают, что курс евро будет расти, а курс доллара падать. Поэтому они начнут конвертировать имеющиеся у них доллары в евро. Эти действия повлекут за собой увеличение спроса на евро, удорожание евро и обесценение доллара. Наблюдается эффект самореализации прогноза. 
Наконец, существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. Структурные факторы влияют на величину валютного курса на долгосрочных временных интервалах. К ним относятся: инфляция, состояние платежного баланса страны, изменение процентных ставок по депозитам и др. При прочих равных условиях уровень инфляции в стране обратно пропорционально влияет на величину курса национальной валюты, т.е. рост инфляции в стране приводит к снижению курса национальной валюты, и наоборот.
Так, предположим, что произошло падение спроса на американские товары со стороны швейцарских потребителей по причине более высокой инфляции в США. Следовательно, спрос на доллары США в Швейцарии уменьшится, и кривая спроса на доллары (D) сместится влево вниз к (D'). В то же время, рост цен на товары в США может повысить желание американцев купить относительно дешевые швейцарские товары, следовательно, будет возрастать спрос на швейцарские франки на американском рынке. И кривая предложения долларов США (S) сдвинется вправо вниз к (S'). Следовательно, валютный курс швейцарского франка по отношению к доллару США возрастет до 1,6000 CHF за 1 доллар США, как изображено на рис.2.2.

Рис.2.2. Структурные факторы влияния на величину валютного курса
Изменение процентных ставок влияет на валютный курс, оказывая разное действие на разных временных интервалах. Так, номинальный рост процентных ставок внутри страны вызывает снижение спроса на национальную валюту, так как предпринимателям становится невыгодно брать кредит. Взяв же его, предприниматели увеличивают издержки своей продукции, что, в свою очередь, приводит к росту цен на товары внутри страны. Это сравнительно обесценивает национальную валюту по отношению к иностранной.
В то же время рост реальных процентных ставок (т.е. номинальных процентных ставок, скорректированных на темп инфляции) делает размещение средств в этой стране для иностранцев более выгодным. Поэтому в страну с более высокими реальными процентными ставками притекают капиталы, спрос на ее валюту повышается, и она дорожает. Таким образом, изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.
Платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Так, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, поскольку увеличивается спрос на нее со стороны иностранных дебиторов. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, так как отечественные должники стараются продать ее за иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта в валовом национальном продукте (чем выше открытость экономики), тем выше эластичность валютного курса по изменению платежного баланса.
Относительные изменения национального дохода также влияют на валютный курс. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, курс её валюты по всей видимости, снизится. Известно, что импорт страны находится в прямой зависимости от её национального дохода. Например, по мере увеличения доходов США американские потребители будут покупать больше отечественных и импортных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а, например, британская стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти. Цена  фунта в долларах повысится, произойдёт обесценение доллара.
При рассмотрении экономики Украины можно проследить взаимосвязь и валютного курса с денежными показателями страны (табл. 2.2)
Таблица 2.2 
Валютный курс и денежные показатели
На конец периода	2002	2003	2004	2005	2006	
Валютный курс, грн./долл.	28,16	30,30	32,40	36,85	38,50	
Реальный валютный курс, грн./долл. (в ценах июля 2006)	9,70	8,81	8,41	8,62	8,30	
ППС, грн./долл. (в методологии Центра развития)	10,85	15,14	16,88	18,65	20,43	
Резервы, млрд. долл.	27,95	36,35	38,95	36,25	38,55	
Монетарный курс (отношение резервных денег к резервам)	35,7	33,1	35,1	39,6	39,5	
Мультипликатор резервных денег	1,15	1,23	1,34	1,59	1,85	
Резервные деньги к ВВП, в %	14,1	14,0	13,6	12,2	11,7	
М2 к ВВП, в %	16,2	17,2	18,2	19,5	21,1	
Структура денежной массы (М2 = 100%)							
     наличные деньги	36,6	36,6	34,9	33,7	32,4	
    депозиты предприятий	36,7	34,6	33,7	32,7	31,9	
    депозиты населения	26,6	28,8	31,3	33,6	35,7	
Индекс потребительских цен (декабрь к декабрю)	120,2	118,5	112,0	111,0	108,5	
Индекс оптовых цен (декабрь к декабрю)	131,6	116,0	111,0	110,0	110,6	
	
Как следует из рассмотренных показателей, достаточно высокое сальдо торгового баланса и снижение темпов роста денежного предложения обеспечат умеренные темпы номинальной девальвации национальной единицы: до 30,0-30,5 грн./долл. к концу 2003 г. (или на 6,5-8,3%) и 38,5 грн./долл. к 2006 г. Вероятная либерализация валютного регулирования, а также снижение или полная отмена нормы обязательной продажи сами по себе не окажут в ближайшем будущем решающего влияния на равновесие валютного рынка. Ключевое значение имеет не столько норма обязательной продажи, сколько возврат валютной выручки экспортеров в страну, который не должен опуститься ниже 70-80 млрд. долл. в год. В этом случае при импорте, не превышающем 60 млрд. долл. в год, и постепенном увеличении притока иностранного капитала (кредиты, прямы и портфельные инвестиции) до 10 млрд. долл. в год и более, денежные власти смогут обеспечить удовлетворение своих потребностей в валюте. В поддержании равновесия на валютном рынке со временем всё большее значение будет приобретать не сдерживание импорта (за счет “низкого курса”, или таможенной политики), а стимулирование притока капитала.	
Помимо экономических факторов важную роль в формировании курса национальной валюты играют политические факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовой психологии людей (приливы и отливы определенных настроений, интересов и вкусов). Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса национальной валюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировых войн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей, свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качестве ориентира при осуществлении внешнеэкономической политики, он способен усилить или подорвать позиции национальных экспортеров на мировых рынках, наконец, через действие механизма курсового сопоставления происходит перераспределение совокупного ВВП планеты между странами.
По данным специалистов Института эволюционной экономики ослабление доллара по отношению к евро в 2008 г. должно закончиться, так как государственные фонды из стран Азии и Ближнего Востока будут более активно покупать американские активы. По медианной оценке, основанной на опросе Bloomberg News 42 аналитиков, курс евро к доллару снизится на 3,5% до $1,40 за евро. В 2007 г. доллар потерял по отношению к евро 9%, а в 2006 г. – 10%. На фоне потерь по инструментам, связанным с ипотечным кредитованием, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Citigroup, Bear Stearns достигли соглашений о продаже пакетов своих акций на общую сумму $20 млрд. Один из крупнейших американских инвестиционных банковMerrill Lynch находится на продвинутой стадии переговоров с сингапурским государственным инвестиционным фондом Temasek Holdings о возможном приобретении последним акций банка на сумму $5 млрд. Американский инвестиционный банк Morgan Stanley продал пакет своих акций стоимостью $5 млрд. китайскому суверенному фонду China Investment Corp. Банк Citigroup согласился продать 4,9% акций компании правительству Абу-Даби – столицы Объединенных Арабских Эмиратов – за $7,5 млрд. Покупки иностранными инвесторами активов, относящихся к американскому финансовому сектору, по данным Казначейства США, в октябре составили $114 млрд., что является самим высоким значением за последние 5 месяцев [21].

2.3 Регулирование величины валютного курса
Существует рыночное и государственное регулирование величины валютного курса. Рыночное регулирование, основанное на конкуренции и действии законов стоимости, а также спроса и предложения, осуществляется стихийно. Государственное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики – комплекса мероприятий в сфере международных валютных отношений, реализуемых в соответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами. К мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся: а) валютные интервенции; б) дисконтная политика; в) протекционистские меры.
Важнейшим инструментом валютной политики государств являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Цель валютных интервенций – изменение уровня соответствующего валютного курса, баланса активов и пассивов по разным валютам или ожиданий участников валютного рынка. Действие механизма валютных интервенций аналогично проведению товарных интервенций. Для того чтобы повысить курс национальной валюты, центральный банк должен продавать иностранные валюты, скупая национальную. Тем самым уменьшается спрос на иностранную валюту, а, следовательно, увеличивается курс национальной валюты. Для того чтобы понизить курс национальной валюты, центральный банк продает национальную валюту, скупая иностранные валюты. Это приводит к повышению курса иностранной валюты и снижению курса национальной валюты.
Для интервенций, как правило, используются официальные валютные резервы, и изменение их уровня может служить показателем масштабов государственного вмешательства в процесс формирования валютных курсов. Масштабы интервенций центрального банка страны являются, как правило, секретной информацией, что отражает стремление властей сохранять конфиденциальность своих действий для того, чтобы обеспечить эффективность осуществляемых мероприятий. Однако многие данные о размере валютных интервенций часто публикуются в официальной прессе.
Официальные интервенции могут проводиться разными методами – на биржах (публично) или на межбанковском рынке (конфиденциально), через брокеров или непосредственно через операции с банками, на срок или с немедленным исполнением.  Помимо официальных резервов, источником средств для интервенции могут быть, краткосрочные заимствования и своп операции Конкретная интервенционная стратегия определяется общей экономической стратегией данного правительства, а также особенностями положения центрального банка на валютном рынке.
Протекционистские меры – это меры, направленные на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся, в первую очередь, валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение или регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются следующие: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капиталов, репатриации прибыли, движения золота и ценных бумаг; концентрация в руках государства иностранной валюты и других валютных ценностей.
Функционирующий теперь уже ЕЦБ осуществляет вместе с Европейской Комиссией соответствующие наработки. Однако “проходных” финансово-экономических критериев по состоянию на начало 1996 г. полностью достиг лишь Люксембург, что видно из табл. 2.3.
Таблица 2.3.
Уровень финансово-экономических показателей
Страна	Темп инфляции	Уровень ставок	Дефицит госбюджета,
% к ВВП	Госдолг,
% к ВВП	Соблюдение пределов курсовых колебаний	
1. Основные страны:						
ФРГ	1,5*	6,8*	3,9	60,1	+	
Бельгия 	2,0*	7,5*	3,4	79,5	+	
Голландия	2,3*	6,9*	3,5	78,5	+	
Люксембург	1,8*	7,2*	0,0*	6,7*	+	
Австрия	2,2*	7,2*	5,1	69,3	+	
Франция
	1,8*	7,6*	4,2	55,0	+	
2. Страны, приближающиеся к установленным критериям:						
Ирландия	2,3*	8,3*	2,6*	80,0	+	
Дания	2,4*	8,3*	1,0*	81,6	+	
Финляндия	2,0*	8,8*	3,0*	62,5	–	
Швеция
	2,8*	10,3	4,5	79,5	–	
3. Прочие страны:						
Великобритания	2,8*	8,2*	3,8	49,7*	–	
Испания	3,6	11,3	4,7	65,5	+	
Италия	4,4	12,3	6,8	121,4	–	
Португалия	3,5	11,8	4,5	72,6	+	
Греция	7,4	20,0	7,9	113,3	–	
Примечание: знак * означает соответствие показателя “проходному” критерию.	

Таблица представлена с данными на 1 января 1996 г. Это были первые, своего рода пристрелочные расчеты того, кто же сможет перейти к использованию единой валюты. Несколько выше уже перечислены страны, вошедшие в зону евро. Таким образом, можно сравнить ситуацию на начало 1996 г. с той, что возникла на начало 2006 г. За десять лет в странах произошел качественный скачок, выразившийся в ускоренном подъеме экономики до маастрихтских критериев. Речь идет прежде всего о Португалии, Испании, Италии, Финляндии. Данный феномен еще требует своего осмысления.
Неоднозначен график третьего этапа, завершающего создание ЭВС. Первоначально для него было выдвинуто три различных временных сценария:
• “взрывной” (шоковый) – быстрое и единовременное (на ступени “А”) введение единой валюты, чтобы избежать двойной отчетности и спекуляций;
• отсроченного “взрыва” – единовременное введение единой валюты, но на ступени “В”, чтобы дать хозяйственным операторам, особенно мелким, провести необходимую подготовку к этому;
• накопления “критической массы”, т. е. постепенного наращивания объемов сделок в единой валюте при сохранении на определенный период параллельного хождения национальных валют в других секторах.
• неизвестно, нужно ли заменять все ценные бумаги, выполненные в материальной форме, в том числе акции, на новые, деноминированные в евро, уместна ли будет комиссия при обмене старых банкнот на новые и т.п.;
• какие последующие показатели бюджетной, ценовой и т.п. дисциплины, в продолжение “переходных”, будут установлены для стран ЭВС на период после 2002 г. и как будет осуществляться их мониторинг. Естественно, что перечисленными проблемами этот перечень не исчерпывается. Неясными остаются, например, такие фундаментальные вопросы, как психологическая подготовка населения к жизни в условиях единой валюты, формы интервенции для поддержания ее курса на мировых рынках и борьбы с подделкой и т.п.
Вместе с тем есть все основания полагать, что ЭВС, как и в свое время Европейское экономическое сообщество, в итоге станет реальностью.
Вывод к главе 2. Валюта является товаром, а всякий товар имеет цену. Цена товара валюты – валютный курс. Валютный курс определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Основополагающая роль валютного курса связана с:
1) необходимостью конвертации одних денежных единиц в другие при совершении международных операций (торговля товарами и услугами, движение капиталов и кредитов);
2) сравнение цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран;
3) периодическая переоценка счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.
На валютный курс влияют следующие факторы:
- спрос и предложение на валютном рынке;
- платежеспособность страны;
- сальдо платежного баланса;
- инфляция.
Валютные курсы подразделяются на 2 основных вида: фиксированные и плавающие. Существует нечто среднее – “Политика управляемого плавания”. В основе фиксированного курса лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. Плавающие валютные курсы зависят от рыночного спроса и предложения  на валюту и могут значительно колебаться по величине.
Существует ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).
Также существенное влияние на курс национальной валюты оказывают и сезонные пики и спады деловой активности в стране. И платежный баланс непосредственно влияет на величину валютного курса. Относительные изменения национального дохода тоже влияют на валютный курс.
ГЛАВА 3 
СОВРЕМЕННОЕ ПОЛОЖЕНИЕ на международном валютном рынке

3.1 Преимущества и недостатки современной валютной системы

В целом характер функционирования и стабильность международной валютной системы зависят от степени ее соответствия состоянию и структуре мирового хозяйства. В частности, при изменении структуры мирового хозяйства и соотношения сил на мировой арене происходит замена существующей формы международной валютной системы на новую. Появившись в XIX в., мировая валютная система прошла три этапа эволюции. Это: "Золотой стандарт" (Парижско-Генуэзская система); Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов; Ямайская система плавающих валютных курсов.
Проведенное исследование показало, что охарактеризовать система "золотого стандарта" можно так. Первая мировая валютная система стихийно сформировалась в XIX в. на базе золотого монометаллизма, т. е. обеспечения национальной валюты золотыми запасами казначейства. Начало функционирования "золотого стандарта" экономисты относят к 1821 г., а юридически она была оформлена межгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867г., которое признало золото единственной формой мировых денег. Впоследствии многие развитые страны того времени отказывались от валютного дуализма (обеспечения валюты как золотом, так и серебром) и вступали в парижское соглашение. 
Система "золотого стандарта" характеризовалась следующими основными чертами. Каждая валюта имеет золотое содержание, т. е. валютная единица приравнивается к определенному весовому количеству золота. В соответствии с золотым содержанием валют устанавливались их золотые паритеты, т. е. валютные курсы, взаимные цены валют. Конвертируемость каждой валюты в золото как внутри, так и за пределами границ отдельного государства. Государство было обязано покупать и продавать отечественную валюту за золото по первому требованию и по паритетной стоимости. Заплатив небольшие комиссионные, любой человек (как житель данной страны, так и иностранец), пришедший в Центральный банк, мог обменять бумажные деньги на золото и это золото просто унести с собой. Свободный экспорт и импорт золота. Поддержание жесткого соотношения между национальным золотым запасом и внутренним предложением денег. У государства в этом случае всегда были запасы золота, по крайней мере, равные по стоимости выпущенному в обращение количеству денег. 
Механизм международных расчетов, основанный на "золотом стандарте" устанавливал фиксированный курс (через золотое содержание, соответствующее каждой валюте). Пока золото выполняло все функции денег, а бумажные деньги по сути дела являлись его представителями и свободно обменивались на золото в соответствии с указанным на них официальным золотым содержанием, трудностей с установлением валютных курсов не возникало. Они (валютные курсы) базировались на золотом паритете. Так, если денежная единица "X" равнялась 10г золота, а денежная единица "Y" - только 5г, то паритет валюты "X" к валюте "Y", естественно, равнялся 0,5 X за 1,0 Y .
Отклонения курсов валют от паритета в такой валютной системе были возможны, но в крайне ограниченных пределах. Действительно, если, например, курс валюты "X" опускался существенно ниже паритета, то не было смысла осуществлять в ней расчеты. Целесообразнее было конвертировать ее в золото, транспортировать его в страну валюты "Y" и на него купить эту валюту. 
Итак, при "золотом стандарте" национальные валюты обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. 
Если увеличение количества денег внутри страны приводило к росту цен, это вызывало отток золота из страны, а следовательно, сокращению количества денег в обращении, что в свою очередь обусловливало падение цен и восстановление равновесия в стране. Стабильность курсов валют обеспечивала достоверность прогнозов денежных потоков компаний, планирование их расходов и прибыли, создавая тем самым благоприятные условия для экономического роста и развития международной торговли. 
"Золотой стандарт" был и остается самой эффективной валютной системой в истории мировой экономики, как это признает большинство современных экономистов. Он обеспечивал автоматическую конвертируемость валют на основе их золотого паритета, упрощая тем самым международные расчеты и обеспечивая валютную стабильность мировой хозяйственной системе. Не случайно эпоху "золотого стандарта" называют еще "золотым веком" мировой экономики. 
За золотостандартной системой с фиксированным валютным курсом последовал режим вполне плавающего валютного курса. По инерции большинство стран рассматривали режим колеблющихся валютных курсов как временное явление, пытаясь восстановить классический золотой стандарт, в частности, на международной конференции в Генуе в 1922 г. Однако система разрушилась, и ничто не смогло собрать ее снова. Десятилетие Великой американской депрессии было периодом открытой экономической войны между странами мирового хозяйства. Поскольку депрессия усиливалась, правительства тщетно следовали игре на конкурентных обесценениях валюты в надежде на устранение их внутренней безработицы и восстановление внешнего баланса. В течение пятилетнего периода (1931-1935) международное сотрудничество достигло своей низшей точки. В 1936 г. появился некоторый признак сотрудничества: Великобритания, Франция и США подписали трехстороннее соглашение, которое разрешило Франции провести девальвацию завышенного франка без репрессалий. Но этот след сотрудничества был прерван Второй мировой войной, международная валютная реформа была отложена до конца войны. 
Разработка проекта новой мировой валютной системы началась еще в годы Второй мировой войны под руководством английского экономиста Дж. М. Кейнса. Вторая международная валютная система свое юридическое оформление получила на Международной валютно-финансовой конференции в Бреттон-Вуде в 1944 г. Идеологи данной системы попытались восстановить стабильность обменных курсов валют, которая являлась одним из главных преимуществ "золотого стандарта", увеличивая при этом гибкость их регулирования за счет уменьшения роли и значения в этом процессе золота. Для достижения этой цели ими был предложен своеобразный метод фиксации обменных валютных курсов. Так как золотые паритеты с крушением "золотого стандарта" были безвозвратно отвергнуты, паритетные обменные курсы валют предлагалось устанавливать и исчислять в долларах США; сам же доллар, обменивая при необходимости на золото по фиксированной цене. Речь шла о введении золотодевизного стандарта, основанного на золоте и резервной валюте (девизе) - долларе США. 
Как вытекает из проведенного исследования основные принципы Бреттон-Вудской валютной системы кратко можно сформулировать: 1) за долларом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами; 2) резервной валютой становился американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры стоимости валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа; 3) доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США по курсу 35 долл. за одну тройскую унцию (31,1 г); 4) курсовое соотношение валют и их конвертируемость стали осуществляться на основе фиксированных паритетов, выраженных в американском долларе, т. е. через кросс-курсы; 5) каждой стране предоставлялось право понижать (девальвировать) или повышать (ревальвировать) курс своей национальной валюты; 6) в то же время каждая страна должна была сохранять достаточно стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Если стоимость валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела либо падала до нижнего, Центральный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюся ситуацию и стабилизировать курс национальной валюты; 7) созданы международные валютно-кредитные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Межгосударственное регулирование валютных отношений должно было осуществляться главным образом через МВФ, призванный обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, обменных курсов и свободной обратимости валют. Роль МБРР первоначально заключалась в кредитовании послевоенного восстановления разрушенной Европы, затем его основной задачей стало предоставление инвестиционных кредитов развивающимся странам для структурной перестройки их экономических систем. 
Статус единственной резервной валюты позволил США фактически безвозмездно присваивать определенную часть мирового продукта, так как все остальные страны соглашались в обмен на свои товары и услуги получать вновь эмитированные доллары. Такая практика получила название "бесплатных завтраков" для США и стала одной из причин последующего краха данной валютной системы. Объективной основой для доминирования доллара в послевоенные годы стало безусловное экономическое превосходство США над остальными странами. На США в 1949 г., например, приходилось 54,6% капиталистического промышленного производства и 75% золотых запасов. До 60-х годов XX в. в результате дефицитов торговых балансов с США остальные страны испытывали существенный "долларовый голод", и поэтому долларовое господство США в эти годы было нерушимым. Однако к концу 60-х годов в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии их дефицитные торговые балансы с США сменились на балансы с положительным сальдо. "Долларовый голод" сменился "долларовым насыщением", американские партнеры стали стремиться обменивать накопленные долларовые запасы на золото (по фиксированной и достаточно низкой, по меркам того времени, цене золота). 
Долларовые запасы США за пределами страны составили огромную сумму: принцип Бреттон-Вудской валютной системы об обмене доллара на золото оказался обременительным для США, золотая ликвидность не обеспечивалась. Доверие к американскому доллару оказалось подорванным. 
Ямайская валютная система ознаменована тем, что еще в 1972 г., когда стало ясно, что система фиксированных обменных курсов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан специальный Комитет по реформе валютной системы, по результатам работы которого в январе 1976 г. на очередном заседании Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка) были определены основы современной мировой валютной системы. Суть этой системы характеризуют плавающие обменные курсы валют и многовалютный стандарт. В соответствии с основными принципами ямайской валютной системы: 
1) функции золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялись. Золото превратилось в обычный товар со свободной ценой на него. Произошла демонетизация золота. Однако в качестве резервного средства оно продолжает использоваться. Каждая страна имеет золотой запас, предназначенный для обеспечения своей валюты - монетарное золото. В случае когда необходимо поддержать национальную валюту, страна продает часть золотого запаса по рыночной цене на свободных рынках; 
2) валютные отношения полицентричны, т. е. основаны не на одной, а на нескольких ключевых валютах; 
3) странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между ними стали складываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловливались двумя основными факторами: а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках. В то же время для предотвращения беспорядочных колебаний курса страны-члены МВФ обязаны прилагать все возможные усилия для поддержания своих финансов в должном порядке; 
4) введены коллективные мировые деньги - СДР - специальные права заимствования, призванные заменить золото и резервные валюты в качестве главного средства мировой ликвидности. Идеологи СДР планировали придать этой валюте функции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты. Однако практика показала, что цена СДР определяется на основе корзины ведущих валют в соответствии с долей каждой страны в мировом экспорте; 
5) усилена роль МВФ в качестве регулятора валютно-финансовых отношений, подкрепленная расширением практики выделения стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке. 
Следует отметить, что в настоящее время мировое экономическое сообщество находится перед необходимостью формирования концептуальных принципов новой модели международного валютного режима, где должны быть отражены следующие основные тенденции функционирования современной мировой экономической системы: 
образование нескольких мировых валютных полюсов при полном отказе от моновалютной схемы валютной системы; 
отход от ориентации на свободное неограниченное плавание национальных валют и усиление взаимного воздействия на валютные курсы вплоть до осуществления совместных валютных интервенций для поддержания допустимых колебаний обменных курсов валют; 
перенос центра тяжести в области межгосударственного валютно-финансового регулирования с чисто денежно-кредитных рычагов на макроэкономические меры координации экономической политики различных стран; 
либерализация валютных отношений, результатом которой будет обеспечение тотальной конвертируемости валют.
Мировая валютная система базируется на функции мировых денег. Они служат мировым платежным средством, мировым покупательным средством и материальным воплощением общественного богатства. В течение длительного исторического периода в роли мировых денег выступало золото. Однако на практике международные расчеты всегда осуществлялись в наиболее сильной и устойчивой валюте мира. В современных условиях золото выполняет функции мировых денег опосредованно – через операции на рынках золота, где на золото можно приобрести необходимые валюты и соответственно товары. Золото выступает как необходимый страховой фонд государства и частных лиц. Помимо доллара США и других свободно конвертируемых валют в качестве мировых денег использовались СДР (специальные права заимствования) и экю – денежная единица, применявшаяся странами Европейского Союза. Паритет СДР устанавливается на базе валютной корзины, т.е. соизмерения средневзвешенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. 
Изменение соотношения сил в капиталистическом мире в пользу стран Западной Европы и Японии, рост их экономической мощи привели к выступлениям против валютной гегемонии США, которые злоупотребляли статусом доллара как резервной валюты, поощряя внешнеэкономическую экспансию американских монополий. На сегодняшний день ЕС насчитывает 27 стран-участниц с суммарным населением к началу 2007 года - 463,5 миллиона человек, стран, входящих в Совет Европы, - 808,6 миллиона и ВНП составляет 6 миллиардов ЭКЮ, что на 10 % выше аналогичного показателя США и на 64% Японии [27].
Действующий механизм обменных курсов стран ЕС ограничивает изменения валют в пределах 2,25% одна относительно другой и в диапазоне не более 15%. Сетка паритетов и ее связь с ЭКЮ является основой валютных интервенций и системы взаимного кредитования и расчетов. Обычно интервенции проводятся одновременно банками стран, курсы валют которых достигли противоположных допустимых пределов взаимных отклонений. Банк сильной валюты покупает слабую валюту, а банк слабой валюты продает сильную. Однако покупка сильной валюты означает для страны со слабой валютой затрату валютных резервов, что вынуждает прибегать к ужесточению денежно-кредитной политики, повышению учетных ставок. Эта система дает односторонние преимущества странам с сильной валютой.
Введение механизма поддержания валютных курсов и системы валютных интервенций повлекло за собой создание системы кратко- и среднесрочного кредитования, в которую входят следующие элементы: - система кредитов типа “своп” между центральными банками, чьи курсы валют достигли допустимых пределов; - фонд краткосрочного кредитования. Для каждой страны определены величина взноса в этот фонд и объем допустимого кредита на срок от 3-х до 6-ти месяцев с правом продления до 9 месяцев; - фонд предоставления среднесрочных кредитов на срок от 2 до 5 лет. Краткосрочное кредитование проводилось центральным банком без каких-либо условий, а среднесрочные кредиты предоставлялись при условии проведения экономической политики, одобренной Советом Министров ЕЭС на уровне министров финансов.
В решении о создании ЕВС предусматривалось, что ЭКЮ станет:
- основой для расчетов в рамках механизма, определяющего валютные курсы;
- основой для определения показателя отклонений курса какой-либо из денежных единиц, входящих в эту систему от среднего показателя по странам- членам ЕЭС;
- средством осуществления валютных интервенций, заключения сделок и предоставления кредитов;
- средством расчетов между центральными банками стран-членов, а также между валютными органами ЕЭС;
- реальным резервным активом.
Нынешний механизм эмиссии ЭКЮ, обладающий определенной гибкостью, не позволяет, однако, превратить ЭКЮ в реальное платежное и резервное средство. Главный его недостаток заключается в том, что основные факторы, воздействующие на объем эмиссии – цена на золото, курс доллара - не поддаются регулированию, что приводит к бесконтрольным колебаниям эмиссии в отрыве от реальной потребности в ЭКЮ, так как эмиссия ЭКЮ обеспечивается на 50% национальными валютами стран ЕЭС, а на 50% 1/5 частью золотодолларовых резервов стран ЕЭС.
МВС является функциональной формой организации валютных отношений на уровне межгосударственных связей. Её развитие регулируется соответствующими межгосударственными валютными соглашениями, осуществление которых обеспечивается созданием на коллективных началах межгосударственных валютно-финансовых и банковских учреждений и организаций  [28,с.320].
Как следует из проведенного исследования, положительным явлением можно назвать тот факт, что МВС содержит:
- Международные средства обращения и платежа, международные ликвидные ресурсы (инвалюта, золото, международная валюта – ЭКЮ, СДР);
- механизм регулирования валютных паритетов и курсов;
- международные валютные рынки и рынки золота;
- система международного кредитования и межгосударственных расчётов;
- соответствующие инфраструктурные звенья и т.п.
Мировая валютная система продолжает развиваться в соответствии с изменениями в международных экономических отношениях. Наилучшим образом она выполняет свои функции при условии функционирования конвертированных валют. Именно поэтому Международный валютный фонд уделяет значительное внимание регулированию процесса приспособления национальных экономик к условиям углубления интернационализации производительных сил и экономических отношений [29,с.436].
Также положительным считается создание валютного блока. Его цель – укрепление конкурентных позиций страны-лидера на международной арене, особенно в моменты экономических кризисов.
Для валютного блока характерны следующие черты:
1) курс зависимых валют прикреплен к валюте страны, возглавляющей группировку;
2) международные расчеты входящих в блок стран осуществляются в валюте страны-гегемона;
3) их валютные резервы хранятся в стране-гегемоне;
4) обеспечением зависимых валют служат казначейские векселя и облигации государственных займов страны-гегемона.
Среди недостатков можно назвать :
1) установленная зависимость денежной массы от добычи и производства золота (открытие новых месторождений и увеличение его добычи приводило к транснациональной инфляции);
2) невозможность проводить независимую денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних проблем страны.
В настоящее время форфейтинг (это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе) развивается в различных финансовых центрах, причем отмечается ежегодный рост подобных сделок. Тем не менее, было бы ошибкой связывать увеличение количества сделок “а-форфе” с ростом числа таких центров. Это объясняется возрастанием рисков, которые несут экспортеры, а также недостатком адекватных источников финансирования в связи с ростом рисков.
Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя – переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений. Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива. Аккредитив, как известно, - это расчетный или денежный документ, представляющий собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. Документарный аккредитив может быть отзывным и безотзывным. Безотзывный аккредитив является твердым обязательством банка-эмитента произвести платежи по предоставлению ему коммерческих документов, предусмотренных аккредитивом, и соблюдении всех его условий. В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Между тем форфейтинговый рынок предполагает высокую скорость заключения и совершения сделки, а также простоту документооборота. С точки зрения форфейтера принципиальное неудобство операций с аккредитивом заключается в следующем. Дело в том, что этот участник операции предполагает, что возмещение будет осуществляться периодически и приблизительно равными долями. Это удобно и ему, и остальным участникам – должнику и гаранту. Однако если частичные погашения по векселям могут быть оформлены отдельными документами, каждый из которых легко обращается при желании форфейтера продать их, то по аккредитивам все объединяется в единый документ в пользу бенефициара, и этот документ зачастую не может быть продан без специального разрешения должника, что значительно усложняет всю операцию.
Существует два возможных инициатора форфейтинговой сделки – экспортер и импортер. Чаще всего в этой роли выступает экспортер либо его банк. И это естественно, поскольку для дисконтирования представляются или переводные векселя, выписанные экспортером, или простые векселя, оплачиваемые ему. Именно этим определяется необходимость проведения переговоров инициатора с форфейтером на ранних стадиях подготовки контракта. Еще до того, как экспортер и импортер подпишут контракт, форфейтер может определить свои требования к гарантии или авалю, хотя бы приблизительно указать размер дисконта. Без этой информации экспортер не в состоянии точно определить цену контракта.
Из вышесказанного следует вывод, что форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных финансов. Однако для него характерно несколько ограничений:
экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;
экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;
если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтера.
В целом же данный инструмент обладает как преимуществами, так и недостатками для всех, кто им пользуется.
Недостатки для экспортера:
-предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки;
-финансирование за счет форфейтера без права регресса на экспортера;
-возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств;
-отсутствие затрат времени и денег на управление долгом или на организацию его погашения;
-отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтер);
-простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов;
-конфиденциальный характер данных операций;
-возможность быстро удостовериться в том, что форфейтер готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки;
-возможность заранее получить от форфейтера опцион на финансирование сделки по фиксированной ставке, что позволяет экспортеру заранее подсчитать свои расходы и включить их в контрактную цену, рассчитать другие итоговые цифры.
Недостатки для экспортера:
-необходимость подготовить документы таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля;
-возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфейтера;
-более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтера.
Преимущества для импортера:
-простота и быстрота оформления документации;
-возможность получения продленного кредита по фиксированной процентной ставке;
-возможность воспользоваться кредитной линией в банке.
Недостатки для импортера:
-уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией;
-необходимость платить комиссию за гарантию;
-более высокая маржа форфейтера;
-возможность возникновения трудностей с оплатой векселя как абстрактного обязательства в случае поставки некондиционных товаров или невыполнения экспортером каких-либо иных условий контракта.
Преимущества для форфейтера:
-простота и быстрота оформления документации;
-возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке;
-более высокая маржа, чем при операциях кредитования.
Недостатки для форфейтера:
-отсутствие права регресса в случае неуплаты долга;
-необходимость знания вексельного законодательства страны импортера;
-ответственность за проверку кредитоспособности гаранта;
-необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей;
-невозможность совершить платеж раньше срока.
Недостатки характерны не только для форфейтера. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтера не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Следует также помнить, что форфейтер несет политические и другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для форфейтера, поскольку присущи любой форме международного кредита.
Преимущества для гаранта:
-простота оформления сделки;
-получение комиссии за свои услуги.
Недостаток для гаранта – он единственный, но важный, и заключается в том, что гарант принимает на себя абсолютное обязательство оплаты гарантируемого им векселя.

3.2 Валютная политика Украины

Национальная валютная система Украины находится в процессе становления и окончательно еще не сформировалась. Однако ее контуры и основные тенденции выявились достаточно определенно. Национальная валютная система Украины формируется с учетом структурных принципов мировой валютной системы, поскольку страна взяла курс на интеграцию в мировое хозяйство и вступила в МВФ. Вот некоторые элементы современной валютной системы Украины:
Основой валютной системы Украины является украинская гривня, введенная в обращение в 1995 году и заменившая купоно-карбованец. Тем самым было завершено обособление национальной денежной и валютной системы Украины от денежной и валютной системы республик бывшего СССР, начатое ещё в 1991 году введением купоно-карбованца.
Фактически гривня является частично конвертируемой валютой по текущим операциям платежного баланса при сохранении валютных ограничений по ряду операций. Украина, являясь членом МВФ, ставит целью принятие обязательств по Статье VIII Устава МВФ об отмене валютных ограничений по текущим операциям платежного баланса.
Курс гривны официально не привязан к какой-либо западной валюте или валютной корзине. В Украине введен режим плавающего валютного курса, который зависит от соотношения спроса и предложения на валютных биржах страны, прежде всего на Украинской межбанковской валютной бирже (УМВБ).
Официальный курс доллара США к гривне устанавливается Национальным Банком Украины по результатам торгов на УМВБ. Курс других валют определяется на основе кросс-курса. При этом в качестве промежуточной (третьей) валюты используется курс этих валют к доллару.
Элементом валютной системы Украины является регулирование международной валютной ликвидности, которая определяет обеспеченность международных расчетов необходимыми платежными средствами.
Следующий элемент валютной системы – режим валютного рынка. Валютное законодательство Украины установило, что операции на валютном рынке могут осуществляться только через уполномоченные коммерческие банки, имеющие лицензию НБУ. Их роль на валютном рынке Украины возрастает. Но ведущее место занимает УМВБ.
Надо сказать, что в Украине регулируются валютные отношения с другими странами. Руководство валютной политикой осуществляет президент, правительство, Верховная Рада. Они принимают нормативно-правовые акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию валютно-кредитных отношений. Национальный Банк Украины осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на Украинской межбанковской валютной бирже и с помощью различных нормативных документов. Валютное регулирование осуществляет также Министерство финансов и некоторые другие учреждения.
Валютное законодательство Украины регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в Украине включает порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль.
Важным назначением национальной валютной системы является разработка и реализация государственной валютной политики как совокупность организационно-правовых и экономических мероприятий в сфере международных валютных отношений, направленных на достижение определенных государством целей.
Конечными целями валютной политики являются стратегические цели монетарной политики вообще – рост занятости и производства ВВП, стабилизация цен. Механизм валютной политики связан также с промежуточными и тактическими целями монетарной политики, поскольку должен возможность влиять своими инструментами на основные монетарные индикаторы – массу денег в обороте и процентную ставку.
Кроме общемонетарных целей, валютная политика имеет свои специфические цели, которые реализуются преимущественно в валютной сфере, и тоже оказывают существенное влияние на развитие реального сектора экономики. Это, в частности:
- либерализация валютных отношений в стране;
- обеспечение сбалансированности платежного баланса и стабильных источников поступления иностранной валюты на национальный рынок;
- обеспечение высокого уровня конвертированности национальной валюты;
- защита иностранных и национальных инвестиций в стране;
- обеспечение стабильности курса национальной валюты.
Достижение целей валютной политики обеспечивается через законодательную регуляцию валютных отношений (валютная регуляция) и контроль за выполнением установленных требований, норм и правил (валютный контроль). Потому понятие валютной политики и валютной регуляции тесно между собой связанные. При широкой трактовке валютной политики валютная регуляция и контроль есть, в сущности, ее составляющими. В состав валютной политики входит также международное валютное сотрудничество, в том числе с международными валютно-финансовыми организациями.
Валютная регуляция - это деятельность государства и уполномоченных ею органов относительно регламентации валютных отношений экономических, субъектов и их деятельности на валютном рынке. Такая регламентация в той или другой степени распространяется на все составляющие валютных отношений и валютного рынка, и в первую очередь на:
- процесс курсообразования;
- выполнение платежной функции иностранной валютой на внутренних рынках страны;
- деятельность коммерческих банков и других структур на валютном рынке;
- осуществление международных платежей за текущими операциями платежного баланса;
- осуществление международных платежей за капитальными операциями платежного баланса и развитие иностранных инвестиций в экономику страны;
- ввоз и вывоз валютных ценностей через государственную границу;
- кредитные отношения резидентов с нерезидентами;
- формирование и использование золотовалютных резервов.
Эффективность регламентации валютных отношений по указанным направлениям в значительной мере зависит от количества и степени определенных ограничений относительно каждого из них. Через введение или усиление, отмену или послабление таких ограничений органы валютной регуляции должны возможность направлять валютные потоки в самых выгодных для национальной экономики направлениях и объемах.
Валютные ограничения являются достаточно мощным, эффективным и оперативным инструментом валютной политики. Внедрив или упразднив то или другое ограничение (в виде нормы, запрещения, правила и тому подобное), государство имеет возможность немедленно и достаточно ощутимо повлиять на определенный валютный поток в направлении, которое отвечает современной ситуации в экономике или на денежном рынке. В то же время этот инструмент имеет преимущественно административный характер и противоречит тенденции либерализации валютных отношений. При современной ситуации в Украине это один из ключевых валютных инструментов, однако в перспективе его роль снизится.
Наиболее жесткими ограничениями, что применялись НБУ в его валютной политике переходного периода, были:
- введение обязательной продажи предприятиями экспортной выручки в инвалюте (на 100% или на 50%);
- запрещение (или ограничение) предоставления предприятиями-резидентами коммерческого кредита контрагентам-нерезидентам;
- запрещение спекулятивных валютных операций на рынке;
- запрещение резидентам, в том числе банкам, предоставлять денежные займы нерезидентам за счет ресурсов, мобилизованных внутри страны. Такие займы позволяются только за счет средств, одолженных на внешнем рынке;
- запрещение вывоза валютных средств юридических лиц без разрешения НБУ и физическим лицам сверх установленной нормы;
- контроль за прямыми инвестициями, направленный на збалансування прямых инвестиций резидентов за рубежом и прямых инвестиций нерезидентов в Украине;
- лимитация валютной позиции коммерческих банков-резидентов и контроль за соблюдением установленных нормативов открытой позиции;
- жесткая фиксация валютного курса национальной валюты. Кроме валютных ограничений, практика валютной регуляции произвела еще ряд методов (инструментов), которые обеспечивают преимущественно экономическое влияние на валютные отношения. Это, в частности:
- курсовая политика;
- учетная (дисконтная) политика и другие инструменты монетарной политики;
- валютная интервенция (девизная политика);
- регуляция сальдо платежного баланса;
- формирование и использование золотовалютных резервов. Курсовая политика заключается в целеустремленном проведении комплекса мероприятий с целью коррекции курса национальной валюты. Если такая коррекция направлена на снижение обменного курса, то курсовая политика называется политикой девальвации. Девальвация национальной валюты способствует повышению конкурентоспособности национального производства, усилению торговых позиций страны на мировом рынке и стимулированию экспорта. Вместе с тем политика девальвации может негативно влиять на позиции импортеров, потому что им придется покупать инвалюту за высшим курсом. Это может спровоцировать рост цен на импортные товары. Потому при внедрении политики девальвации нужно хорошо взвесить как позитивные, так и негативные последствия. 
Формирование валютной системы Украины началось одновременно с формированием национальной денежной системы, составляющей которой она является. Уже Законом Украины "О банках и банковской деятельности", принятому 1991 г., были сформированы некоторые правовые нормы относительно организации валютной регуляции и контроля в Украине: установлено лицензирование НБУ коммерческих банков на осуществление операций в иностранной валюте (ст.50); дозволено НБУ покупать и продавать иностранную валюту, представлять интересы Украины в отношениях с центральными банками других стран и в международных валютно-финансовых органах; обязан НБУ организовать накопление и хранение золотовалютных резервов (ст.8). Это были первые шаги до превращения НБУ в центральный орган валютной регуляции страны, которые положили начало первому этапу перестройки валютной системы.
Однако последующее развитие валютной системы существенно тормозилось и осложнялось длительным и глубоким кризисом, который охватил все сферы общественной жизни, масштабным хаосом в управлении экономикой.
Чрезвычайные мероприятия в валютной сфере конца в 1998 г. заметно затормозили последующую рыночную трансформацию валютной системы Украины. Вместе с тем их высокая эффективность (в 1999 г. гривня девальвировала относительно доллара США лишь на 35%) подтвердила значительные успехи Украины в формировании действенного механизма валютной регуляции, который дал возможность удержать гривню даже в чрезвычайно сложных условиях, которые сложились на валютном и фондовом рынках Украины в конце 1999-начале 2000 г. 
Важным назначением национальной валютной системы является разработка и реализация государственной валютной политики как совокупность организационно-правовых и экономических мероприятий в сфере международных валютных отношений, направленных на достижение определенных государством целей. Конечными целями валютной политики есть стратегические цели монетарной политики вообще – роста занятости и производства ВВП, стабилизация цен. 
Кроме общемонетарных целей валютная политика имеет свои специфические цели, которые реализуются преимущественно в валютной сфере и тоже оказывают существенное влияние на развитие реального сектора экономики. Это, в частности:
1) либерализация валютных отношений в Украине;
2) обеспечение сбалансированного платежного баланса и стабильных источников иностранной валюты на национальный рынок;
3) обеспечение высокого уровня конвертированности национальной валюты;
4) защита иностранных и национальных инвестиций в стране;
5) обеспечение стабильного курса национальной валюты.
Валютное регулювання – это деятельность государства и уполномоченных ею органов относительно регламентации валютных отношений экономических субъектов и их деятельности на валютном рынке. Такая регламентация распространяется на все составляющие валютных отношений и валютного рынка, и в первую очередь на:
1) процесс курсообразования;
2) выполнение платежной функции валютой на внутренних рынках страны;
3) деятельность коммерческих банков и других структур на валютном рынке;
4) осуществление международных платежей текущими операциями платежного баланса;
5) осуществление международных платежей капитальными операциями платежного баланса и развитие иностранных инвестиций в экономику страны;
6) ввоз и вывоз валютных ценностей через государственную границу;
7) кредитные отношения резидентов с нерезидентами;
8) формирование и использование золотовалютных резервов.
Валютные ограничения являются достаточно мощным, эффективным и оперативным инструментом валютной политики. В то же время этот инструмент имеет преимущественно административный характер и противоречит тенденции либерализации валютных отношений. При современной ситуации в Украине это один из ключевых валютных инструментов, однако в перспективе его роль снизится.
Наиболее жесткими ограничениями, которые применялись НБУ в его валютной политике переходного периода, были: введение обязательной продажи предприятиями экспортной выручки в инвалюте (на 100% или на 50%); запрещение (или ограничение) предоставления предприятиями-резидентами коммерческого кредита контрагентам-нерезидентам; запрещение спекулятивных валютных операций на рынке; запрещение резидентам, в том числе банкам, предоставлять денежные займы нерезидентам за счет ресурсов, мобилизованных внутри страны; запрещение вывоза валютных средств юридических лиц без разрешения НБУ и физическим лицам сверх установленной нормы; жесткая фиксация валютного курса национальной валюты. Кроме валютных ограничений, практика валютной регуляции произвела еще ряд методов (инструментов), которые обеспечивают преимущественно экономическое влияние на валютные отношения. Это в частности:  курсовая политика; учетная (дисконтная) политика и другие инструменты монетарной политики; валютная интервенция (девизная политика);  регулирования сальдо платежного баланса; формирование и использование золотовалютных резервов.
Вывод к главе 3. Мировой валютный рынок включает в себя отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира или центрах международной торговли. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий. С одной стороны валютный рынок – это особый механизм, который выступает посредником при купле-продаже иностранной валюты между банками, брокерами и другими финансовыми институтами. 
С другой стороны он обслуживает отношения между банками и клиентами (корпоративными, правительственными и  индивидуальными). Таким образом, участниками валютных рынков являются коммерческие и центральные банки, правительственные единицы, брокерские организации, финансовые институты, промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие с валютой.
Валютная система – это организационно-правовая форма реализации валютных отношений в пределах определенного экономического пространства. Эти границы совпадают с границами соответствующих валютных рынков. Потому валютные системы тоже разделяются на три вида: национальные, международные (региональные) и мировую. Сбежал границ отдельных валютных рынков и валютных систем обеспечивает их внутреннее единство: рынок создает экономическую основу для системы, а система является механизмом обеспечения функционирования и регуляции рынка.
Национальные валютные системы базируются на национальных деньгах и, в сущности, являются составляющими денежных систем отдельных стран. Как и эти последние, они определяются общегосударственным законодательством.
Международные и мировая валютные системы основываются на многих валютах ведущих стран мира и международных (коллективных) валютах (евро, СДР и др.) и формируются на основании межгосударственных соглашений и мировых традиций.
В Украине руководство валютной политикой осуществляет президент, правительство, Верховная Рада. Они принимают нормативно-правовые акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию валютно-кредитных отношений. Национальный Банк Украины осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на Украинской межбанковской валютной бирже и с помощью различных нормативных документов. Валютное регулирование осуществляет также Министерство финансов и некоторые другие учреждения.
Валютное законодательство Украины регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в Украине включает порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль.

Заключение

1. Международная валютная система – форма организации международных валютных отношений, сложившаяся на основе международной договоренности и представляющая собой совокупность инструментов и органов, с помощью которых осуществляется платеже-расчетный оборот государств, входящих в эту систему. Основными элементами международной валютной системы являются: денежная масса, при помощи которой производятся международные расчеты; валютный курс; международные валютные рынки: наднациональные институты, занимающиеся регулированием межгосударственных валютных отношений. Первая Международная валютная система – Бреттон-Вудская валютная система – сформировалась после второй мировой войны и базировалась на приспособлении национальных валютных систем к валютным системам ведущих в то время государств, прежде всего к национальной системе США. В современных условиях действуют Ямайская валютная система, основанная не на валютных системах отдельных стран (в том числе и США), а на законодательно закрепленных межгосударственных принципах, а также Европейская валютная система, обеспечивающая устойчивое соотношение курсов национальных валют государств-членов Европейского экономического сообщества.
2. Национальная и иностранные валюты являются важнейшими элементами международной валютной системы, выступая в виде денежных единиц, используемых в расчетах по внешнеэкономическим операциям; мировая валютная система прошла в своем развитии ряд этапов и в настоящее время стоит на пороге новой глобальной реформы; осуществлению валютного регулирования на межгосударственном уровне содействуют глобальные и региональные валютно-финансовые организации, наиболее влиятельной из которых является МВФ.
3. Валютный курс наряду с процентной ставкой является своеобразной ценой актива; выступая в виде номинального и реального курса продажи и покупки, через прямую, обратную или кросс-котировку, валютный курс играет центральную роль в сфере валютной политики, испытывая воздействие многочисленных экономических, политических и социально-психологических факторов; валютный курс оказывает самое непосредственное влияние на эволюцию современных международных экономических отношений.
4. Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках. Международный валютный рынок представляет собой совокупность национальных, региональных и мировых валютных рынков. На валютных рынках совершаются валютные операции с немедленной поставкой валюты, а также различные виды срочных операций. При совершении сделок с валютой кредитные учреждения внимательно следят за валютной позицией по каждой иностранной валюте, поскольку открытая позиция связана с риском. Международный валютный рынок тесно связан с международными кредитным и финансовым рынками. Важнейшей частью международных кредитного и финансового рынков является еврорынок (валют, кредитов и пр.). Правовая и организационная структура мирового хозяйства включает ряд валютно-кредитных и финансовых институтов, деятельность которых охватывает различные стороны международных экономических отношений.
5. Переход к интеграционному этапу мирохозяйственных связей осуществляется через ряд стадий, обусловленных количественными и качественными показателями их развития. В современной теории экономической интеграции различают пять ступеней или последовательных этапов развития интеграционных процессов: зона свободной торговли; таможенный союз; единый или общий рынок; экономический союз; экономический и валютный союз.
Подводя окончательный итог проведенному исследованию, необходимо сделать основные выводы. 
Итак, международные валютные отношения – одна из наиболее динамично развивающихся форм международных экономических отношений. 
Денежные единицы стран становятся валютой, когда используются в международных экономических отношениях. В зависимости от степени свободы обмена национальной валюты на иностранную различаются свободно конвертируемые (свободно используемые), частично конвертируемые и неконвертируемые (замкнутые) валюты. Соотношение между двумя валютами, цена одной валюты, выраженная в денежных единицах другой страны, называется валютным курсом. Валютный курс испытывает на себе воздействие многочисленных факторов. Формирование устойчивых экономических отношений по поводу купли-продажи валюты и их правовое оформление образуют валютные системы (национальные, региональные и мировую). 
В Украине руководство валютной политикой осуществляет президент, правительство, Верховная Рада. Они принимают нормативно-правовые акты в области валютной политики, обеспечивают их соблюдение, распределяют полномочия и функции по управлению и регулированию валютно-кредитных отношений. Национальный Банк Украины осуществляет валютное регулирование путем валютных интервенций на Украинской межбанковской валютной бирже и с помощью различных нормативных документов. Валютное регулирование осуществляет также Министерство финансов и некоторые другие учреждения.
Валютное законодательство Украины регулирует операции в иностранной и национальной валюте. Валютное регулирование в Украине включает порядок проведения валютных операций, формирование валютных фондов, валютный контроль.

 

Приложение А

Рис.1. Международные валютные системы

Приложение Б

Рис. 2. Роль и функции валюты на валютном рынке

Приложение В

Рис. 3. Схема операций на валютном рынке